摘自《大宗農(nóng)產(chǎn)品研究月報(bào)-橡膠》
截止至3月9日，滬膠指數(shù)收于28727元/噸；東京工業(yè)品交易所（TOCOM）日膠指數(shù)為331.1日元/公斤。1月，滬膠指數(shù)平均價(jià)為29402元/噸，較上月上升6.25%；日膠指數(shù)平均價(jià)為331.20日元/公斤，較上月上升6.60%。
基本面分析：
一、國際產(chǎn)區(qū)情況
天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）稱，2012年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加3.2%，因越南橡膠產(chǎn)量增加。預(yù)計(jì)2012年的橡膠產(chǎn)量為1045萬噸，高于去年的1012.7萬噸，并略高于稍早預(yù)估的1041.5萬噸，因越南2012年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加至84.5萬噸，去年為81.2萬噸。
二、國內(nèi)供應(yīng)
目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)即將開割，但是受天氣影響開割很可能會(huì)有所推遲。此外，由于產(chǎn)區(qū)方面冬天的天氣狀況也并不十分理想，很可能會(huì)使膠樹受到病蟲害的影響，但會(huì)否因此減產(chǎn)還需密切關(guān)注。預(yù)計(jì)4月份，我國天然橡膠的產(chǎn)量較正常年景可能會(huì)略有下降，為3.8萬噸左右。
三、國內(nèi)消費(fèi)回暖
2010年全年天然橡膠消費(fèi)有所回升，較09年增加4%左右。天然橡膠70%左右用于生產(chǎn)輪胎，而2011年以來由于全球汽車龍頭中國及其他金磚四國成員的汽車銷量增長速度放緩。從目前情況來看，今年前兩個(gè)月汽車銷售情況仍不理想，因此預(yù)計(jì)4月份，我國天膠消費(fèi)為20萬噸左右。
四、總體供求平衡狀況
總體來看，供應(yīng)方面：綜合我國天膠產(chǎn)量及進(jìn)口量，預(yù)計(jì)4月，國內(nèi)天膠總供應(yīng)約能達(dá)到20.8萬噸左右。消費(fèi)方面：預(yù)計(jì)4月國內(nèi)消費(fèi)量會(huì)在20萬噸左右。供應(yīng)充足，庫存仍將處于較高水平，天然橡膠價(jià)格上漲壓力較大。
五、相關(guān)商品影響
原油價(jià)格依然是影響橡膠價(jià)格的一個(gè)重要因素。截止至3月6日，WTI油價(jià)為104.71美元/桶；NYMEX紐約原油期貨價(jià)格為104.7美元/桶。
合成橡膠方面，通過歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)價(jià)差小于5000元時(shí)，商家一般傾向選擇使用天然橡膠；當(dāng)價(jià)差超過5000元時(shí)，便會(huì)有部分商家開始轉(zhuǎn)向合成橡膠市場(chǎng)；而當(dāng)價(jià)差接近10000元或者超出這一價(jià)位時(shí)，則大多數(shù)商家會(huì)選擇購買合成橡膠來替代天然橡膠，因此天膠需求將受到壓制。
2月份，天然橡膠與合成橡膠價(jià)格均有所上漲，但合成橡膠漲幅略大，價(jià)差略有縮小。天然橡膠與丁苯橡膠價(jià)格差約為8600元/噸，天然橡膠與順丁橡膠價(jià)差約為4100元/噸。
六、結(jié)論
從目前來看，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)雖然面臨天氣和病蟲害的危險(xiǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量較同期略有降低，但是從全年角度來看，影響未必會(huì)很大，也就是說從供應(yīng)上來看開割的延遲不足以成為膠價(jià)上漲的動(dòng)力。
消費(fèi)方面，2012年汽車的銷售延續(xù)了上一年的弱勢(shì)，情況依然不好，這樣間接的導(dǎo)致了天然橡膠消費(fèi)的萎靡。
綜合來看，在庫存水平較高，消費(fèi)低迷的情況下，我們認(rèn)為后期天然橡膠將更可能呈現(xiàn)出一種震蕩盤整為主的趨勢(shì)。